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2024-05-02

> 180亿，80后伉俪档干出一个奶茶IPO | Foodaily逐日食物让食物翻新触手可及！首页快讯资讯流动逐日新品创博会2024 专栏专题寻求报导 Thinking钻研院企业效劳会员效劳搜寻 180亿，80后伉俪档干出一个奶茶IPO 融中财经 2024.04.27 新茶饮，正列队IPO。

文：冯晓亭

起源：融中财经（ID：thecapital）

奈雪的茶之后，“茶饮第二股”终于来了。

4月23日，茶百道（02555.HK）顺遂正在香港联交所主板挂牌上市。依照此前茶百道音讯，其这次IPO刊行价为17.5港元，刊行1.48亿股，募资总额高达25.9亿港元，也让茶百道成为2024年迄今为止最年夜型的新股。

然天公没有做美，茶百道上市首日低开10.06%，报价15.74港元，击穿17.5港元的刊行价。截至上午11点，跌幅扩展超30%，总市值约为180亿港元。

无论若何，自2021年6月奈雪的茶正在港挂牌后，二级市场翘首以盼3年的“茶饮第二股”终于因茶百道的上市而确定了。

灰尘落定，茶百道抢占先机胜利摘患上“茶饮第二股”的桂冠。但值患上一提的是，正在同赛道列队打击二级市场的，远没有止茶百道一家。

2024年刚拉开尾声，旧式茶饮品牌就开端前后“抢跑”二级市场。正在1月2日这同一地利间，蜜雪冰城与古茗齐齐向港交所递交招股书。2月14日，沪上姨妈也向港交所提交上市请求书。与此同时，霸王茶姬也被传言寻求上市机会……旧式茶饮二级市场闯关路堪称人头攒动。

昔日赴港敲钟的客人公茶百道，则是于2023年8月初次向港交所递交招股阐明书，方案于2024年一季度上市且拟募资3亿美圆，但依照港股上市规定，招股书无效期为6个月，因而茶百道初次递交的招股书于往年2月生效。

2024年2月23日，茶百道更新了向港交所递交的招股书，并进一步于3月24日经过港交所上市聆讯、4月15日启动地下招股、4月23日正式正在港交所主板挂牌上市。能够说，茶百道这次IPO闯关路走患上绝对顺通无阻。

可预感，茶饮赛道江湖，正在2024年照旧火爆。

80后伉俪联手守业

这是一个对于伉俪联手守业的故事。

茶百道的股权架构没有算复杂。招股书显示，IPO前，辨别出身于1981年以及1983年的刘洧宏以及王霄锟辨别间接持有茶百道18.02%以及5.74%股权，伉俪俩又经过成都锦柏森间接领有恒盛合瑞84.89%股权，恒盛合瑞则间接持有茶百道67.68%股权。别的，王霄锟还经过员工鼓励平台同创共进持有茶百道0.48%的股权。

图/IPO前茶百道公司架构

起源/招股书融中财经截图

别的，按招股书所示，王霄锟、刘洧宏、成都锦柏森、恒盛合瑞及同创共进形成一组控股股东。IPO后，一组控股股东将独特有权管制利用约82.73%的投票权（假定逾额配股权未获利用）或约81.50%的投票权（假定逾额配股权得悉数利用），并因而仍为一组控股股东。

且经过上图公司构造图没有好看出，王霄锟、刘洧宏伉俪俩间接以及直接共持有茶百道81.69%的股权，为茶百道的实际管制人。

依照时下茶百道市值来看，王霄锟、刘洧宏伉俪俩身价约150亿元。

回到茶百道第一家店落地的2008年，二十岁出头的王刘伉俪俩或者很难设想到本人会怀孕家百亿的一日。

成都温江二中旁边一个20平方米的店面，是孵化出这头茶饮龙头的宝地。而一开端，茶百道与“旧式茶饮”涓滴没有沾边，彼时便携式冲泡奶茶煊赫一时，三亿人都正在喝的“香飘飘”杯装奶茶一度囊括天下，发卖额直冲十亿年夜关。从中看到商机的伉俪俩随即正在中学旁边开了一家冲泡奶茶店，低老本、低售价的冲泡奶茶很快囊括了周边的先生群体，俩人很快赚到了第一桶金，并敏锐正在东北财经年夜黉舍园内开出了第二家分店。

茶百道的“次要里程碑”分明记录着，“2008年以「茶百道」称号正在四川成都开设首家茶百道门店”“2010年咱们注册了「茶百道」牌号；咱们推出了牛奶烧仙草”“2013年咱们推出了提拉米苏冰沙”“2018年咱们设计出「丁丁猫」（咱们的品牌IP「茶茶」的前身），建设咱们的品牌抽象加深咱们与生产者之间的联络”“2019年茶百道门店数目超越500家”“2021年茶百道门店数目超越5000家”“2023年茶百道门店数目超越7000家”。

上述没有好看出，2008—2018年这十年时期，茶百道的倒退不断放弃低空航行没有温没有火，要害的转机点发作正在2018年。

这需求引入新茶饮赛道行业倒退布景。2016年是新茶饮迸发之际，彼时坚持直营模式的“高端旧式茶饮”品牌是支流，即使卖着动辄高于30元的杯单价也广受追捧。但正在尔后几年间跟着旧式茶饮市场规模的一直扩展，和旧式茶饮所领有的“门坎低、毛利高、报答快”这些特点，愈来愈多人参加此中，新茶饮门店数目呈指数级增进。值患上一提的是，茶百道正在2016年便开放了成都地域加盟，同时进行了第一次门店晋级，并确定“鲜果与中国茶”的品牌定位。

2016年之后几年，很多网红茶饮品牌纷繁挤进新茶饮赛道欲要分一杯羹。也是时期，作为2008年就进入这一行业的王刘伉俪开端从新扫视本身品牌。于是正在2018年9月，乘着国潮西风，茶百道推出了极具成都地区特征的熊猫IP“丁丁猫”，并将此作为品牌门面，投合奶茶行业“文明+”公众趋向的茶百道，敏锐出圈。同一年茶百道开放天下加盟，由此开启了天下扩张之路。

迄今，茶百道更是从校园小店倒退为“天下第三”。

据招股书显示，2023年茶百道一共卖出10.16亿杯奶茶，门店总批发额达169亿元。依据弗若斯特沙利文的陈诉，按2023年批发额计，茶百道正在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%。

另类独角兽

成立15年才开端融资

跟着茶百道IPO，这头正在一级市场低调潜行的独角兽也垂垂浮出水面。

招股书显示，茶百道正在上市前的2023年进行了融资，算计融资群众币9.7亿元，每一股融资老本为13.20元，认购方包罗Tower Quality、正心谷檀英、姑苏悦享、新津昇望、黄西红柿无限合股及中金同富等投资机构。

图/招股书融中财经截图

此中Tower Quality共持有茶百道4.56%未上市股权，正心谷檀英持有0.17%未上市股权，姑苏悦享、新津昇望、黄番茄无限合股以及中金同富则辨别持有0.23%、0.28%、0.17%、0.114%。上市前融资投资人算计未上市股分为5.53%，依照股分及融资额较量争论，茶百道正在IPO前的估值约为175亿元。

上述没有难发现，以及其余进行过多轮融资且死后站着一支宏大投资人步队的“独角兽”相比拟而言，茶百道略显“另类”。

“另类点”次要正在于，自2008年景立以来，茶百道于2023年才实现了成立以来第一笔也是惟一一笔融资，由兰馨亚洲领投，正心谷、草根知本、番茄资源和中金资源参投，总融资规模9.7亿元。

9.7亿元融资规模，可谓新茶饮赛道一笔巨额融资。绝对应地，仅靠一轮融资，茶百道便间接跻身独角兽企业营垒。

少却精，茶百道面前投资方实则年夜有来头。

此中，作为领投方的兰溪亚洲成立于1993 年，是最先进入国际的国内投资基金之一，今朝其治理基金资产规模超越60亿美圆，次要投资具备继续增进后劲、高进入壁垒并处于扩张期的生产产物及效劳行业、高新科技、医疗以及外包制作业等。曾投资过携程、易趣网、智联雇用、叮当衰弱、元祖食物、汽车之家等明星名目。

正心谷、番茄资源、中金资源这些业内无名的机构一样无须赘述，反却是不为人知的“草根知本”惹人注目。

草根知本是新心愿团体董事长刘永好学生与王航学生、席刚学生等合股人独特发动的翻新守业平台。

地下材料显示，草根知本成立于2015 年，从属于新心愿投资团体，是新心愿团体董事长刘永好与王航、席刚等合股人独特发动的翻新守业平台，并由刘永好亲身挂帅董事长。成立以来，草根知本正在乳业、冷链、调味品、养分品、宠物、休闲零食等年夜生产畛域皆有规划。

脱手投资茶百道的是草根知本的昇望基金，作为晚期基金，新津昇望对外投资其实不多，除了茶百道之外，另有零食有鸣。

但草根知本的气力也没有容小觑。如“饲料年夜王”刘永好正在2023年总结会上所言，“8年来，席刚同等学率领草根知本，依照‘四共’理念，一次次发现‘小草’，培育出一棵棵‘年夜树’。今朝草根曾经创立了200多家合股人公司以及500多位合股人，盘踞了一些细分畛域的头部，打造了一批鸡凤、牛头、独角兽以及专精特新企业，合股人机制焕收回勃勃活力。”

能俘获资源芳心的茶百道天然有其共同劣势。

招股书显示，2021—2023年，茶百道的业务支出辨别为36.44亿元、42.32亿元、57.04亿元，2022年、2023年的营收增进辨别为16.1%、34.8%，复合年均增进25.1%。从财政数据来看，没有难发现茶百道仍处于高速生长阶段。

更首要的是，茶百道的红利才能也首屈一指。招股书显示，2021—2023年，茶百道的毛利率辨别为35.7%、34.4%及34.4%。茶百道也早早完成了红利，且净利润正继续增进，2021—2023年，茶百道的经调整净利润辨别为9.00亿元、9.67亿元、12.58亿元，净利润率为24.7%、22.8%、20.2%，净利润年复合增进率为21.6%。按此增进速率激进估计，2024年茶百道净利润将达15.3亿元。

或者，高生长性即是茶百道被投资机构选中的要害所正在。

二级市场如同没有太爱“喝奶茶”

今朝二级市场上的新茶饮企业，除了了茶百道，只有奈雪的茶一家。而奈雪正在2021年6月30日登岸港股市场后，股价已上涨近九成。

2021年港股上市时，过后奈雪仍处于盈余状态，招股价下限达19.8港元/股，收盘价较刊行价上涨近5%，尔后股价一路走低，跌幅超10%。之后，跟着个股盈余面放年夜和上市后营收增速降落等，2024年以来，奈雪股价更是跌穿3港元/股。

但自上市以来，为了改善公司业绩面，一样也为了投合生产市场的“下沉”主旋律，曾主攻“高端茶饮”的奈雪没有止一次“放上身段”。

先是正在2022年便官宣提价，对多款产物的价钱进行了下调，此中最高降幅达10元。并推出了20元如下新茶饮产物线轻松系列，且承诺每个月至多上新一款售价“1字头”产物。提价之余，过来曾一度维持自营的奈雪，也于2023年7月铺开了加盟。如奈雪过后正在开放加盟时所说，开放加盟为了“触达直营临时笼罩没有到的市场”。连系“直营门店多散布正在一二线都会”的近况来看，奈雪所垂青的，恰是“下沉市场”。

下沉市场久攻没有下的奈雪，也测验考试转变策略，并自2024年起逐渐关停原针对价钱敏感客户群的子品牌“台盖”。正在系列措施落地和春节生产淡季之下，奈雪的股价有过一段工夫的下行重回到了3港元之上。

3月27日晚间，奈雪公布2023年财报，完成营收51.64亿元，同比增进20.3%，归母净利润为0.13亿元，调整后净利润为0.21亿元，尽管是扭亏为盈了，但二级市场却对此反响淡漠。股价走势图显示，28日奈雪的股价上涨幅度高达12.79%，尔后连连挫败。4月22日奈雪开盘价为2.2亿港元，总市值为39.1亿港元，与2021年6月收盘总市值323亿港元的高位相比蒸发超280亿港元。

以及二级市场等了三年才等来茶百道这“新茶饮第二股”没有同，旧式茶饮正在几年前正在二级市场堪称资源骄子。

自2020年4月起，于同年6月、12月，和2021年1月，奈雪一鼓作气实现了四次融资，随后递交招股书，登岸港交所，堪称零打碎敲。简直同期，以及奈雪同个细分赛道的喜茶也接踵实现C轮以及D轮融资，LVMH旗下的投资机构L Catterton、红杉中国、高瓴资源等头部机构都成为了喜茶的投资人，D轮融资后，喜茶估值更是高达600亿元；红杉中国以及美团龙珠等正在2020年参投了古茗；高瓴以及美团龙珠则于2021年领投了蜜雪冰城……

虽然“新茶饮第一股”奈雪上市后体现没有太具有压服力，但协助面前投资方套现加入关于新茶饮品牌冲刺上市而言，的确是有须要的。

何况，没有同于早几年奶茶店如雨后春笋般涌现，行业前景一片红火。现在行业曾经亮起倒退疲软的旌旗灯号灯。旧式茶饮是个千亿级此外年夜市场没有假，但跟着入局者泛滥，和旧式茶饮行业与生俱来的低门坎、同质化重大等成绩开端浮现，旧式茶饮行业增速全体放缓。

面临竞争白热化阶段，要想正在无限的市场想要抢到更多份额，资金不成或缺。

如茶百道正在招股书中谈到了这次上市募资的用处，一是用于进步全体经营才能及强化供给链；二是倒退企业的数字化才能，和委聘以及培训业余能人；三是品牌打造及推行流动；四是推行自营咖啡品牌及正在中国各地铺设咖啡店网络；五是产物开发及翻新，包罗招募、培训及保存外部研发职员和正在总部建设研发中心并装备进步前辈的软件及硬件，以精简及优化产物开发工作。

将来，也将必将有更多“新茶饮”上市。