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文：杨文静

起源：每天IPO（ID：pedailyIPO）

不太多不测，茶百道仍是破发了。

投资界-每天IPO音讯，昔日（4月23日），茶百道正式登岸港交所，成为继奈雪后的第二家新茶饮上市公司，也是2024年迄今港股最年夜IPO。

正在此布景下，难挡破发——刊行价为17.5港元/股，不基石投资人，刊行市值超200亿港元，但收盘后跌幅超30%，使人欷歔。

这样一幕，让民气情不禁缓和起来。要晓得，茶百道死后还站着一支长长的步队，蜜雪冰城、古茗、沪上姨妈、茶颜悦色、霸王茶姬.....你能看到的街边茶饮店简直都正在等着IPO。但是此情此景，却使人犹疑——兴许除了了上市，是时分思考此外前途了。

01

成都伉俪开8000家奶茶店

明天IPO敲钟了

工夫回到2008年，正在成都温江二中左近，一家二三十平米的奶茶店门前站满了先生，这即是第一家茶百道门店，死后则站着一对伉俪——王霄锟以及刘洧宏。

彼时奶茶传入本地省分没有久，国际茶饮仍是以冲粉茶为主，而对奶茶承受度更高的先生成为次要采办人群。因而从一开端，王霄锟就将生产工具定位为先生群体，凭仗绝对廉价的价钱、“即买即走”的便捷性，敏锐吸引了一波生产者。

很快，茶百道开启了加盟扩张，但节拍稍显迟缓。正在阿谁茶饮行业迭代敏锐的年月，茶百道用了10余年才将门店扩张到上百家。

转机点是2018年。这一年，茶百道一改来日抽象，退出代表中国元素的蓝色熊猫图腾，与品牌降生地成都的都会咭片相响应，熊猫IP“丁丁猫”降生。正在王霄锟的主导下，茶百道起首正在菜单上进行精简，随后推出杨枝甘露、豆浆玉麒麟等区分于其余门店的爆品。

成果空谷传声，茶百道停业仅三天就完成了日均1500杯的出杯量，一年后门店打破500家。随后门店扩张愈加敏锐，直到2021年重组架构，茶百道这一年门店突增至5000家，跻身新茶饮行业前列。

截至2024年4月5日，茶百道正在中国共有8016家门店，遍及天下31个省市，完成中国一切省分及各线级都会的全笼罩。招股书显示，茶百道成为国际第三年夜现制茶饮品牌，仅次于蜜雪冰城、古茗。

融资来患上比偕行更晚一些。2023年5月，茶百道拿下Tower Quality、正心谷资源、新心愿、番茄资源一笔快要10亿元的融资。此中，Tower Quality以8亿元拿到4.56%股权，它的面前则是兰馨亚洲投资团体。

一个月后，中金资源持续脱手2000万元，彼时茶百道估值曾经靠近180亿。一名靠近茶百道的投资人曾想投资界分享此轮脱手的外围逻辑——15元价位区间的新茶饮赛道，尚未呈现相对的头部玩家，这即是最年夜的机会。

三个月后，茶百道初次向港交所递交招股书，正式开启IPO之路。经验两次递表，直至明天终于正在港交所敲钟。守业16年，王霄锟以及刘洧宏配偶磕磕绊绊站上IPO敲钟舞台。

02

一年卖出10亿杯

超9成支出来自加盟店

茶百道何故撑起百亿市值？

招股书披露，茶百道旗下产物次要包罗杨枝甘露、豆浆玉麒麟、西瓜啵啵等经典茶饮，和乌漆嘛黑、茉莉青提等节令性茶饮及区域性茶饮，价钱正在6元-26元区间，均匀价钱约为14.8元。

仅2023一年，茶百道门店就卖出10.16亿杯茶饮。此中”茉莉奶绿“一年卖出1.1亿杯，”杨枝甘露“一年批发额近18亿元。

从营收来看，茶百道的支出从2021年的36.44亿元增进16.1%至2022年的42.32亿元，2023年进一步增进34.8%至57.04亿元；净利润由2021年的7.79亿元增进23.9%至2022年的9.65亿元，2023年增进19.3%至11.5亿元。同期，茶百道的毛利率辨别为35.7%、34.4%及34.4%。

进一步来看，2021年至2023年，茶百道发卖货物及设施的业务支出辨别达34.47亿元、40.2亿元、54.2亿元，辨别占比94.6%、95%、95%，特许权应用费及加盟费支出占比正在4%阁下，其余支出占比1%。换言之，靠卖货物以及设施，撑起茶百道90%的以上的营收。

梳理茶百道的门店散布，能够看到其三个要害倒退门路：加盟、下沉以及外卖。

此中，加盟是茶百道的主战场。招股书显示，截至2021年、2022年及2023年12月31日及最初实际可行日期，茶百道门店网络中辨别有5070家、6352家、7795家及7921家加盟店，支出占总门店的比例超越99%。

而从都会散布来看，茶百道正在新一线都会店肆占比数目最高，比来三年内占比均超25%，而四线及如下都会扩张最快，曾经从2021年的945家拓展到2023年的1732家。因而可知，茶百道年夜举防御下沉市场。

而靠外卖发迹，也是茶百道倒退敏锐的营业之一，依据招股书披露，其外卖门店笼罩率正在2021年1月就曾经达到91.8%，到2023年12月高达95.9%。正在茶百道门店中，44.3%的门店面积正在30至49平方米之间，42.8%的门店面积正在50至100平方米区间。

咖啡，则是茶百道下一场仗。招股书提到：这次召募资金的5%将用于推行自营咖啡品牌“咖灰”及正在中国各地铺设咖啡店网络。将来三年方案开设15家咖啡店，包罗超越50平方米的年夜型咖啡店及50平方米如下、用于疾速取餐及外卖的小型咖啡店。

不外，茶百道也因食物平安成绩掀刮风波。往年315时期，茶百道因门店涉嫌更改食材无效期标签的一事被点名批判，一度满城风雨。

风云当时，茶百道仍是走到了敲钟现场。据悉，本次IPO募资规模为25.86亿港元，因为港股一季度新股募资额创最近几年新低，茶百道成为往年以来香港市场最年夜规模的新股刊行。使人不测的是，本次IPO并无引入基石投资者。

03

新茶饮个人列队IPO

还上吗？

收盘破发，茶百道无疑给各人敲钟一记警钟。

死后，正站着一支长长的新茶饮IPO步队。最新一幕是茶颜悦色——据彭博报导，茶颜悦色曾经选定中金公司以及摩根士丹利担任香港IPO事宜，最先可能正在2024年进行香港IPO，估计召募资金数亿美圆。一对长沙伉俪——吕良以及孙翠英至今开出了超500家茶饮店。

稍早前则是沪上姨妈。春节时期，沪上姨妈正在港交所递交招股书，这也是港交所迎来的第四家IPO递表的新茶饮公司。死后站着一对上海伉俪——单卫钧以及周蓉蓉，10余年间开出7000多家门店，估值约50亿元。

最壮观一幕是2024年1月，蜜雪冰城以及古茗双双递交招股书，预备正在香港上市。

红遍天下小县城，蜜雪冰城早正在2022年9月就曾正在A股递表，欲申报深市主板。但是，就正在一切生产投资人都期待这个“A股新茶饮第一股”时，蜜雪冰城却正在招股书披露后迟迟没有见动静，终极撤回A股IPO，转战港股。

而来自于浙江台州温岭的古茗，截至2023年末已开出超越9000家门店，年营收超55亿元，仅次于开店3.6万家的蜜雪冰城。正在一众茶饮品牌中，古茗也是最受资源青眼的一个，曾前后于2020年以及2021年拿下两轮融资，面前站着红杉中国、美团龙珠等无名投资方。

别的，另有来自云南的霸王茶姬也被曝出酝酿上市事宜；和来自江浙一带的新时沏也被传出IPO音讯。

为什么新茶饮扎堆IPO？此前投资界剖析过：一方面，上述几家企业曾经倒退到肯定规模，需求向下一阶段迈进。而正在很多融资与IPO招股书中都能看到企业披露的“万店方案”，早日进入二级市场，能力疾速拿到资金、取得影响力，持续进行下一轮扩张。

“行业倒退到这个阶段，接上去可拼的只有资源。”某无名投资人剖析，“这时候候假如没有尽快上市拿到资源，就会落于人后。任何一家品牌都是如斯，一旦竞争敌手拿到了钱，开端更快地扩张，就会让你堕入很难堪的地步。”

然而，上市这条路太拥堵了，后果未必如愿。

回忆2021年6月，奈雪的茶IPO前逾额认购火爆，上市当日总市值一度超300亿港元，但如今，奈雪股价曾经跌至2港元多，总市值没有到40亿港元。

而明天，茶百道的IPO体现再次打坏外界的神往：新茶饮IPO不惊喜。目击这样一幕，想必前面列队IPO的新茶饮公司心境复杂——接上去，还要上吗？

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